2020年2月3日，创业板上市公司派生科技(300176,股吧)发布公告，称公司召开了第四届董事会第十三次会议，审议通过了《关于确定小黄狗环保科技有限公司破产重整偿债方案暨关联交易的议案》。

2019年7月，派生集团旗下小黄狗环保科技有限公司(下称“小黄狗公司”)受其关联公司“团贷网”暴雷影响，运营出现困难，而向法院申请破产重组。近半年时间过去了，派生科技才拿出破产重组方案，而且还不保证此方案能够成功，这着实让人有些不解。

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各关联方之间的关系

要说起此次的债务重组，还必须要先理清楚，派生科技、小黄狗、团贷网、远见精密、唐军之间的复杂关系。

简单来讲，上市公司派生科技的实控人是唐军，小黄狗第一大股东是唐军名下的派生集团，持股56.08%，第二大股东是星河云腾，持股比例18.73%。星河云腾的执行事务合伙人是高晟汇通数据服务有限公司，后者穿透后的实控人正是民营资本大鳄中植系。

远见精密又是派生科技的全资子公司，而团贷网也是派生集团旗下的子公司，工商资料显示，东莞团贷网互联网科技服务有限公司成立于2016年2月4日，法人代表唐军，股东是北京派生科技有限公司(持股99.74%)、杜俊鹏(持股0.26%)，穿透北京派生科技有限公司背后的唯一股东是唐军。

唐军通过史玉柱走上资本腾挪之路

说起唐军，不得不提他曾在2012年花213万与史玉柱一起吃饭的事情。

2012年6月，唐军创办了P2P网络借贷平台团贷网。2012年年底，唐军花了213万竞拍到了与史玉柱一起吃饭的机会，至此得到了前所未有的发展机会。

唐军成功地打入了史玉柱的“朋友圈”。在史玉柱的引荐下，唐军先后认识了当时的民生银行(600016,股吧)董事长董文标，分众传媒(002027,股吧)创始人江南春等，并把江南春“发展”成团贷网首席品牌营销顾问。

此后，随着团贷网知名度的提高，成交额两年突破31亿，跻身到全国第六。2016年7月，团贷网的运营主体由“广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司”变更为“派生科技集团股份有限公司”，简称“派生集团”，当时的公司估值是100亿。

自此，唐军脱离创业者圈子，正式走上了资本倒腾之路。

2019年1月，通过接近两年时间的资本腾挪，唐军将上市公司鸿特科技收入囊中，并更名为为派生科技，派生集团的上市公司平台运作框架基本建立。

小黄狗是如何走向破产之路的

作为上市公司派生科技资本运作的重要一环，小黄狗是派生集团的另外一块重要业务。

众所周知，2018年开始，互联网金融行业开始走下坡路，尤其是网贷行业频繁暴雷，作为上市公司自然也得另辟蹊径寻找新的资本运作项目。

这时候，环保项目小黄狗出现了。公开资料显示，小黄狗智能垃圾分类回收环保公益项目是小黄狗公司的主营业务，其公司主要是做智能废品回收。那时候，垃圾分类正是资本市场的风口。

2018年6月14日，作为创业项目的小黄狗获得中植集团的青睐，获得A轮融资10.5亿，小黄狗估值升到60亿。2018年7月，小黄狗成立不到半年就开始加速全国布局。

小黄狗的急速扩张需要资金支持的。但小黄狗的商业模式注定无法快速盈利。

那么，派生科技又是如何做的呢?

首先，派生科技收购的新三板公司远见精密，小黄狗承诺5亿订单加持，远见精密承诺3亿股票增持派生科技，形成利益闭环。不仅如此，处于融资和扩张阶段的创业公司小黄狗，也反哺同一集团下属的兄弟公司派生科技。

随着公司一系列资本运作，派生科技的股价也是一路水涨船高，截至2019年3月25日，派生科技股价最高达到60.13元/股，市值超过230亿元。

彼时，唐军作为上市公司派生科技的实际控制人，其个人也是十大流通股东之一，小黄狗也名列第七大流通股东，其中小黄狗持股1093万余股。

繁花耀眼，刹那陨落。随着2019年3月27日，团贷网的暴雷，派生科技也受到牵连。截至目前，2020年2月5日收盘，派生科技股价7.9元/股，市值30亿元，不到一年的时间，股价跌幅高达86%，市值蒸发了200亿元。

2019年3月27日，团贷网实际控制人唐军、张林主动向东莞市公安局投案，公安局对其采取刑事强制措施。

而之前声称与团贷网无关联的小黄狗也受到影响。2019年3月28日，小黄狗在官方公众号发布公告称，小黄狗与团贷网是相互独立的两个法律主体，小黄狗运营的环保产业与团贷网运营的互联网金融产业也并不存在任何业务关联。

然而三个月后也就是2019年7月，小黄狗便出现运营困难，申请破产。

小黄狗破产重组方案令人尴尬

2018年，小黄狗与派生科技全资子公司远见精密签署了《设备采购战略合作协议书》，采购合作项目为，三年内，小黄狗向公司合计采购金额预计为人民币 50 亿元。

直到小黄狗破产，也才完成了5.1亿元的交易，还没付全款，小黄狗欠了远见精密3.54亿元，也就是欠了上司公司派生科技3.54亿元。

本次派生科技也公告了小黄狗的破产重组方案，如下图：

小黄狗的清偿方案毫无新意。如果采取现金清偿方式，50万以下的债务才能完全清偿，50万以上的仅仅清偿30%，前提是破产重组方案能够成功才能得到那30%。

小黄狗重整成功之后，未来的发展尚且存在一定的不确定性。另外，如小黄狗顺利重整成功，

经初步测算，远见精密将获得小黄狗清偿现金约1.11亿元，说好的3.54亿元就剩下1.11亿元了，这让派生科技的众多小股东怎么想?

关于小黄狗的后续进展，网贷天眼也会持续关注!