为什么?
3月6日晚，就此前深交所对出售郝姆斯(百草味)发起的问询，好想你(002582.SZ)予以回复。公告中，好想你对出售百草味后上市公司的持续经营能力、未来业务发展规划、日后与百草味的业务交集等问题一一回应。
此外，21世纪经济报道注意到，回复函中透露了不少信息，包括与百事交易的细节，百草味近年的毛利率，以及未来的收入预测等。公告显示，受行业大环境影响，百草味近年收入增速正不断下滑。
有意思的是，好想你预计，到2024年，百草味整体收入将突破100亿元，但是公司还是要卖掉这个5年内有望破百亿的品牌，当中原因究竟是什么?
百草味5年后破百亿?
据太平洋(3.860,0.00,0.00%)证券统计，2019年休闲零食阿里全网销售额693.79亿元，同比增长16.19%，但增速下滑2.45%。2016年至2018年休闲食品电商行业头部企业营业收入增速也出现明显下滑的趋势。其中，郝姆斯在2016-2018年的收入从23亿元增加至39亿元，但增速却从81.63%下跌至26.4%。
2016年-2019年，郝姆斯的毛利率要低出好想你不少，一直保持在25%上下，不过，好想你的红枣相关业务毛利率从42.44%下降至2019年的30.68%。收入增速放缓、毛利率偏低，促使好想你萌生出售的念头。
产品同质化严重、竞争激烈以及过分依赖电商是造成郝姆斯低毛利率的原因，同是电商品牌的三只松鼠(69.300,0.00,0.00%)也面临这一挑战。目前，郝姆斯旗下的百草味品牌已进驻天猫商城、淘宝、京东、1号店、苏宁易购(9.950,0.00,0.00%)、唯品会、亚马逊、当当网等电商平台，做到了主流电商的全覆盖，并且已与部分主流网站客户保持长期的合作关系，主营业务稳定。
显然，这是收购方百事看中的地方。此前，百事公司大中华区首席执行官柯睿楠给本报书面回复称，这次交易从初次接触到最终达成协议，大约花了一年时间。在他看来，百草味卓越的直营终端消费者能力将助力百事实现线上市场的增长。
“同时，也能通过百草味本土品牌的特色为百事带来多元化的产品组合，适合于线上线下多渠道分销。此外，我们期待借助百草味的品牌创新和消费者洞察能力推动百事公司其他主要市场的创新和发展。”柯睿楠称。
事实上，郝姆斯也意识到对电商过度依赖带来的风险，并开始优化销售渠道分布。近几年，郝姆斯线上入仓渠道销售的产品比重逐年上升，未来将形成B2C、入仓和线下经销三种主要渠道模式，从而应对单一渠道依赖带来的经营风险。
结合郝姆斯近年收入增长情况、各系列收入占比的变化趋势，对未来营业收入进行预测，好想你认为，未来几年郝姆斯的收入的增长逐渐放缓，至2024年以后每年的经营情况趋于稳定。
根据好想你给深交所的回复，预计郝姆斯未来5年的收入增速将从25%逐步下降至8.6%，到2024年，郝姆斯的收入规模会达到100亿元。
这个预测数据不知道有没有给过百事作为参考，但可以肯定的是，未来百草味还是由邱浩群的团队运营。柯睿楠告诉记者，百草味将作为百事公司旗下业务单元和品牌，保持独立运营。
郝姆斯半年内要还4.22亿
除了毛利率偏低备受诟病以外，百草味的高负债率也是外界关注的焦点。截至2019年12月31日，郝姆斯资产负债率达74.09%。
对此，好想你回复称，根据郝姆斯提供的资料并经郝姆斯说明，好想你向郝姆斯进行担保且未到期余额为6.7亿元，其中，郝姆斯向银行实际借款合计为5.25亿元。截至3月6日，郝姆斯已归还1.03亿元;6月24日之前，郝姆斯还有4.22亿元要还。
当下疫情尚未消退，对于郝姆斯的还款能力，公告强调：“郝姆斯财务状况良好，具备充分的还款能力”。截至2020年3月4日，郝姆斯银行账户余额合计为2.64亿元，因此对于一笔在2020年3月10日近期到期的1亿元借款，郝姆斯账上有充足的现金确保及时还款。
上述1亿元借款还款后，郝姆斯银行账户余额为1.64亿元。经测算，郝姆斯预计2020年3-6月经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，合计为4.37亿元。“因此，郝姆斯具备充分的还款能力。对于剩余未到期的3.22亿元借款，郝姆斯财务部也将实时监控，确保按照如上还款时间及时还款。”好想你称。
上市公司电商占比降半
出售百草味后，好想你损失八成收入的同时，电商是否也因此突然“跛脚”?对此，好想你回应称，自2016年重组完成以来，上市公司坚持“好想你”加“百草味”双品牌运营策略，两个品牌的销售渠道、品牌宣传相对独立。
收购百草味后，公司一直独立开展电商业务，百草味提供的更多是经验支持等，上市公司借助百草味的电商资源并不多，仅有在客服方面有所采购。好想你2019年1-7月采用自有客服服务，自有客服年化成本与外包服务成本对比如下：
“好想你独立开展自有电商业务，向郝姆斯采购客服服务所降低的销售费用仅占当年销售费用总额的0.10%，影响极小，本次交易后好想你将采用自有客服及外部采购专业第三方客服服务相结合的方式开展业务，销售费用不会因此发生较大程度变化。”
按合并口径，好想你2019年以线上业务为主，线上业务占比为86.55%。出售郝姆斯后，郝姆斯不再纳入合并报表，上市公司业务结构将发生一定调整。按照备考口径，2017年至今好想你自有电商业务占比自2017年度占备考营业收入的32.48%提升至2019年度的35.23%，相较之前降低一半有余。
此外，根据股权转让协议》的约定，把百草味卖给百事的好想你同时承诺，交割后三年内，上市公司及其合并报表范围内子公司不得在中国大陆地区主要开展、参与或从事任何竞争性业务或者在其中持有权益。
所谓竞争性业务是指通过线上平台销售、经销或营销以下任何或所有零食食品：坚果、种子、糕点、烘焙食品、糖果、肉类和海鲜(不包括枣、枣礼品盒和以枣为前三大原料之一的食品)。
目前，在好想你天猫旗舰店上依然可以发现核桃、栗子等坚果类产品出售。至于未来是否会下架，或者转到线下渠道经营，就不得而知了。柯睿楠表示，目前该交易尚未完成，“我们现在仍须等待监管机构的批准，预计有望在未来的4-6个月内获批。”
实施星火计划
出售百草味、拿到近50亿元丰厚资金的好想你，接下来将怎么发展?答案是：深耕高端红枣，拓展“红枣+”产品品类;同时，丰富渠道类型。
据悉，好想你将在目前700余家线下连锁专卖店基础上，未来三年计划开拓线下连锁星火计划门店1000家。以“旗舰店+社区店”的组合店型为主，将门店打造成“新零售门店+社群会员”的商业模式。
同时，公司还将实施县域特色农产品(6.820,0.00,0.00%)业务规划(星火计划)。按照计划，好想你将围绕县域特色农产品的“一县一品”，通过好想你研发、资本、供应链优势资源整合，形成县域特色农产品运营商;通过好想你渠道、品牌、营销等资源，赋能县域当地龙头企业开设“一县一店、一区一店”，采取“一店千品、一品千店”运营模式，打造县域特色农产品运营平台。
乍看不太好理解，于是好想你进一步解释：就是以当地政府导向，由当地农产品龙头企业与好想你合作开店，好想你赋能，提供品牌、系统、数据、营销等多方面支持，各方数据共享、线上线下互联互通，形成以专卖店为核心，以体验、购物、前置仓、社群、配送、提货为功能的“一店千品、一品千店”新模式。
据回复函披露，星火计划的初步发展规划是，到2020年在河南70%县域开设店面60家;2021年河南全县域、全国药食同源部分县域开设店面累计200家;2022年全国县域开设1000家专卖店。“目前，公司已与平舆县蓝天农业、河南正花食品集团等多家优质农产品企业及当地政府签署了合作协议。”
好想你表示，星火计划采用轻资产运营方式，公司主要进行品牌、渠道、技术、营销资源的投入，店铺由当地合作伙伴(地方特色农产品龙头企业)投入。根据初步测算，单店投入成本约40万元，年销售额可达到200万元，其中好想你产品销售额可达58万元。
如是看来，好想你出售百草味后不仅是专注枣业，还要升级商业模式，但最终能否“振兴乡村、多方共赢”，还需拭目以待。
