后黄峥时代的拼多多，正在肉眼可见地变慢。

8月24日，拼多多发布2021年第二季度业绩。尽管营收没有达到外界预期，但拼多多扭亏为盈，财务指标整体向好。

财报显示，不按美国通用会计准则(Non-GAAP)，上季度拼多多经营利润为人民币31.85亿元，为近两年来首次盈利;净利润为41.25亿元，为两年来第二次转正。

不过，拼多多为了实现盈利，大规模压缩成本和费用，导致营收和用户增长双双放缓。

在拼多多的成本与费用结构中，一般行政费用和研发费用的营收占比较为稳定，分别为1%和8%上下。而营收成本和营销费用占据大头，也是重点压缩对象。

第二季度，拼多多包括仓储和配送费用在内的营业成本达78.9亿元，同比增长197%，但环比降低26.5%，在总营收中的占比从上季度的48%收缩至34%。

同一时期，拼多多营销费用为100亿元，同比增长12.7%，环比降低21.2%，营收占比从上季度的57%收缩至43%。

压减投入后，拼多多的盈利状况有了极大改观，但第二季度营收仅为230亿元，明显低于267.4亿元的华尔街分析师平均预期;同比增长89%，与第一季度的239%相比差距很大。

而在用户侧，拼多多也失去了电商行业“一哥”的位置。

去年第四季度，拼多多年度活跃买家数首次超越阿里，坐上第一把交椅。但在上一季度，拼多多的年度活跃买家人数为8.5亿，被阿里的9.12亿反超。

过去几年间，拼多多的单季度年活跃买家增量保持在5000万左右。今年严控支出以来，这一增量下滑明显：2020第四季度净增5710万，2021年第一季度为3540万，2021年第二季度进一步收缩至2610万。

同一时期，拼多多的MAU(月活跃用户)增速也受到拖累。2020年第四季度，拼多多MAU净增7650万;今年第一季度跌至470万，第二季度回升至1390万。

拼多多的步伐慢了下来;但不俗的赚钱能力，多少让投资者松了一口气。周二美股交易中，拼多多开盘一度大涨18%，逼近100美元。

不过，与今年2月创下的212美元的历史高位相比，拼多多当前股价仍然处于“腰斩”状态。尽管这里面有中概股近期处于熊市的因素，但与另外两大电商平台阿里和京东相比，拼多多今年以来的股价下跌幅度更大。

对于接替黄峥、站上拼多多一号位的陈磊而言，通过压减费用、减缓步伐，展现盈利能力，固然是一件好事;但他更应该做的是，在抵御阿里、京东等对手进攻的同时，带领拼多多尽快培育出第二增长曲线。

陈磊已经做出选择，关键词仍是“农业”。在公布第二季度业绩的同时，拼多多宣布计划投入100亿元，推动农业科技进步和科技普惠。

这或许意味着，拼多多上季度的盈利很可能是昙花一现，投资者将不得不接受连续多个季度的亏损，投身一场极度考验耐心和毅力的长时间陪跑。

农产品之于拼多多，就像服饰之于淘宝、3C数码之于京东，是平台的立身之本，不容有失。

今年3月，拼多多发布的2020年报显示，全平台农产品GMV(商品交易总额)超过2700亿元，同比增长超过1倍。

在随后的财报电话会议上，拼多多CEO陈磊表示，将在现有中国最大的农产品上行平台基础上，进一步带领拼多多发展成为世界最大农产品零售平台。

但从上季度财报来看，拼多多的农产品板块在高速增长的同时，也面临着不小挑战，尤其是多多买菜。